Au milieu des terribles événements à l’étranger et de la prise de pouvoir du Parti républicain par des agents du chaos, l’économie américaine a apporté de nombreuses bonnes nouvelles. Tout indique que le véritable PIB. continue de croître rapidement ; nous créons des emplois à un rythme extraordinaire, même si l’inflation continue de baisser.
Il y a cependant un aspect de la situation économique qui est inquiétant : les taux d’intérêt à long terme ont beaucoup augmenté depuis le début de 2002, en particulier au cours des six derniers mois (je parlerai du point mort dans une minute) :
Cette flambée des taux à long terme est problématique à plusieurs égards. Ce n’est pas une crise, du moins pas encore. Mais dans un monde meilleur, nous prendrions des mesures pour faire baisser les taux d’intérêt de manière durable. Le moment serait particulièrement bien choisi pour maîtriser les déficits budgétaires.
Cependant, les chances d’une action sérieuse pour réduire le déficit dans un avenir proche sont proches de zéro. Et il est important de comprendre pourquoi.
Premièrement, pourquoi les taux d’intérêt élevés constituent-ils un problème ? Jusqu’à présent, rien n’indique qu’ils soient sur le point de provoquer une récession. En fait, la résilience de l’économie face à des taux d’intérêt plus élevés est probablement la principale raison pour laquelle les taux ont autant augmenté. Autrement dit, les investisseurs semblent jeter l’éponge, concluant que le r-star – « le taux d’intérêt réel à court terme qui devrait prévaloir lorsqu’une économie est à pleine puissance et que l’inflation est stable » – a fortement augmenté. Si c’est le cas, la Réserve fédérale devra maintenir pendant longtemps des taux d’intérêt à court terme, qu’elle contrôle plus ou moins, élevés pour éviter une résurgence de l’inflation. Et la perspective de taux à court terme élevés à perte de vue pousse à son tour les investisseurs à augmenter les taux à long terme.
Il existe d’autres explications possibles à la hausse des taux, allant de la simple offre et demande – le gouvernement vend actuellement beaucoup de...
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